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第17章 培养耐心和定力（第1页）

一、引言

在风云变幻的股市世界里，每一次股价的跳动都像是一场无声的博弈。投资者置身于这个复杂的金融舞台，面临着无数的抉择与挑战。股价的短期波动如同汹涌的波涛，不断冲击着投资者的决策底线。然而，那些在股市中取得成功的投资者，往往具备一种难能可贵的素养——培养耐心和定力，不被短期波动所左右。这种素养不仅仅是一种应对策略，更是一种深入骨髓的投资哲学，贯穿于投资的各个环节，从决策制定到风险管控，再到收益的最终实现。

二、股市短期波动的本质与特点

（一）短期波动的多重成因

1.市场情绪因素

-股市短期波动在很大程度上被市场情绪这一无形之手所操控。投资者的情绪犹如多变的季风，时而是乐观的暖风吹拂，时而是悲观的寒风凛冽。市场情绪的形成源于多种因素，其中信息传播扮演着关键角色。

-在当今数字化时代，社交媒体成为了信息传播的新宠，对市场情绪的影响日益显着。例如，“网红股”现象便是社交媒体与市场情绪相互作用的典型案例。在社交媒体平台上，一些股票可能因为某个网红或意见领袖的推荐而突然受到大量散户投资者的关注。这些投资者并非基于对公司基本面的深入研究，而是受社交媒体上的群体情绪感染，盲目跟风买入。这种由社交媒体引发的羊群效应，会使股票价格在短期内迅速上涨，形成价格泡沫。一旦市场情绪反转，股价又会急剧下跌。

-传统新闻媒体同样对市场情绪有着不可忽视的影响。媒体的报道方式和侧重点往往会左右投资者的情绪。比如，对于一家公司的负面新闻报道，如果媒体过度渲染，即使该事件对公司的长期经营影响有限，也可能引发投资者的恐慌情绪，导致股价短期内大幅下挫。而且，新闻媒体与市场之间存在一种反馈机制，股价的波动会吸引媒体更多的关注和报道，而这些报道又进一步影响市场情绪，加剧股价的波动。

2.资金流动因素

-资金的流动是股市短期波动的又一重要驱动因素。在金融市场的资金海洋中，不同类型的投资者如同不同种类的船只，各自有着不同的航行目的和方式，他们的资金进出对股价波动产生着不同的影响。

-短期投机资金，如对冲基金和热钱，就像灵活的快艇，追求短期的高额利润。这些资金具有高度的流动性和灵活性，它们的操作往往基于短期的市场趋势判断。当它们发现某个股票有短期获利的机会时，便会迅速涌入，大量买入股票，从而推动股价在短期内大幅上涨。例如，在某些新兴市场国家的股市中，国际热钱的流入流出对股价波动影响巨大。当新兴市场国家的经济数据显示出良好的增长势头时，国际热钱会蜂拥而入，寻找投资机会。这些热钱集中流入某些股票或板块，会导致这些股票或板块的价格迅速攀升。然而，一旦国际经济形势发生变化，或者新兴市场国家出现一些不稳定因素，热钱又会迅速撤离，使得股价急剧下跌。

-与短期投机资金不同，机构投资者中的养老金、保险资金等则像大型货轮，它们的投资目的更倾向于长期稳定的收益。虽然这些资金的规模庞大，但它们的投资决策相对谨慎，更注重公司的基本面和长期发展前景。不过，当市场出现较大波动时，它们的资金调整也会对股价产生影响。例如，在市场下行压力较大时，为了保证资产的安全性，养老金可能会调整投资组合，减少股票投资比例，这也会对股价造成一定的短期下行压力。

-此外，不同板块之间资金的流动也会造成短期的股价差异。市场资金就像水一样，具有流动性和逐利性。当某一时期市场预期某个板块具有更高的收益潜力时，资金就会从其他板块流向这个板块。例如，当新能源行业被市场看好时，大量资金从传统能源、消费等板块流向新能源板块，导致新能源板块的股票价格上涨，而传统板块的股票价格则可能因资金流出而下跌。

3.交易技术与算法影响

-随着金融科技的迅猛发展，交易技术和算法在股市中的角色日益重要，它们如同隐藏在市场背后的精密齿轮，不断影响着股价的短期波动。

-高频交易算法是现代金融市场中的一种强大工具。这些算法基于复杂的数学模型和高速的计算机运算，能够在极短的时间内处理大量的交易指令。例如，某些高频交易算法以价格波动幅度、成交量等为触发条件。当股价在瞬间达到算法设定的某个特定波动幅度时，算法会自动执行买入或卖出指令。这种自动化的交易行为在极短的时间内可以进行大量的交易，从而加剧了股价的短期波动。

-不同的算法交易策略对股价波动的影响也有所不同。例如，趋势跟踪算法会根据股价的短期趋势进行交易。如果一只股票的价格呈现短期上升趋势，该算法会判断为买入信号并执行买入操作。随着越来越多采用这种算法的交易者进行买入，股价会进一步上涨。而反转算法则是在股价出现短期超买或超卖情况时进行反向操作。当股价短期内过度上涨时，反转算法会判断为卖出信号，从而推动股价下跌。这些算法交易策略在不同类型的股票上的影响也存在差异。对于大盘股而言，由于其市值较大，交易活跃度相对较高，算法交易对其股价波动的影响相对较小。而对于小盘股，由于其市值较小，交易相对不活跃，算法交易可能会导致其股价出现较大幅度的波动。

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（二）短期波动的不可预测性

1.复杂系统的混沌性

-股市是一个高度复杂的非线性系统，犹如一个庞大而神秘的生态系统，其中包含着海量相互关联的变量。从宏观经济的宏观变量，如国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、货币政策等，到公司的微观运营要素，如产品研发、市场营销、成本控制等，再到全球政治局势、行业竞争动态等诸多因素，它们相互交织、相互影响，形成了一个错综复杂的网络。

-这种复杂系统的混沌性使得短期股价波动几乎成为一个难以捉摸的谜题。就像气象系统一样，尽管现代科学技术已经能够构建复杂的气象模型来预测天气的大致趋势，但要精确预测某一时刻、某一地点的天气变化仍然充满挑战。股市中的短期波动亦是如此。即使是运用最先进的经济模型和分析工具，也难以完全准确地把握短期内股价的走势。因为在这个复杂系统中，一个微小的变量变化可能会引发一系列连锁反应，最终导致股价出现意想不到的波动。例如，一家小型供应商的原材料供应延迟可能影响到一家大型企业的生产进度，进而影响其盈利预期，最终反映在股价的波动上。但这种影响的传导过程是如此复杂和难以预测，使得短期股价波动充满了不确定性。

2.突发事件的冲击

-突发事件的突然降临是股市短期波动不可预测性的又一重要根源。这些突发事件犹如晴天霹雳，打破了市场原有的平静与均衡，使股价在短期内陷入剧烈的动荡之中。

-自然灾害是其中一种类型的突发事件。例如，一场严重的地震可能会破坏当地企业的生产设施，影响企业的正常运营，导致企业的盈利预期大幅下降，从而使相关企业的股票价格在短期内暴跌。同样，政治危机也会对股市产生巨大的冲击。如国家之间的政治紧张关系升级，可能会影响国际贸易格局，对进出口企业的经营产生重大影响，进而引发相关股票价格的波动。2020年爆发的新冠-19疫情更是一个典型的全球性突发事件，它给股市带来了前所未有的巨大冲击。疫情的突然爆发导致全球范围内的经济活动停滞，企业面临巨大的经营压力，从航空、旅游、餐饮等行业到科技、金融等行业，几乎所有股票价格在短时间内大幅下跌。而且，突发事件的发展过程充满了不确定性，以疫情为例，疫情的传播速度、疫苗的研发进度、政府的防控政策等因素都在不断变化，这进一步增加了预测短期股价波动的难度。

三、被短期波动干扰决策的危害

（一）频繁交易与成本增加

1.交易成本的累积

-当投资者被短期波动所左右，陷入频繁交易的怪圈时，交易成本就像一个隐藏在暗处的“财富吞噬者”，悄无声息地侵蚀着投资者的本金。在股市中，每一次买卖操作都伴随着一系列的交易成本，其中包括佣金、印花税等。这些看似微不足道的费用，在频繁交易的情况下，其累积效应却不容小觑。

-为了更深入地理解这一危害，我们可以进行详细的计算分析。假设佣金率为万分之三，印花税为千分之一。在牛市环境中，市场活跃度较高，股价波动频繁且幅度较大。如果一个投资者受到短期波动的影响，每周进行三次交易，每次交易金额为10万元。那么每周的交易费用计算如下：佣金费用为元（买卖各一次），印花税为元，每周的交易费用总计元。一个月（按四周计算）下来，交易费用就达到了元。在熊市环境中，虽然市场活跃度相对较低，但股价的波动同样会使一些投资者频繁交易。假设在熊市中，投资者每周进行两次交易，每次交易金额为8万元，按照同样的计算方法，每周的交易费用为元，一个月的交易费用为元。由此可见，无论是牛市还是熊市，频繁交易都会导致交易成本的快速累积，随着时间的推移，这些成本将大量消耗投资者的本金，严重影响投资收益。

2.失去长期收益机会

-频繁交易往往使投资者陷入短期的市场波动漩涡，从而忽视了股票的长期价值。许多股票在短期内可能会出现价格的上下起伏，但从长期的时间跨度来看，其价值是由公司的基本面因素所决定的。

-例如，一些具有强大核心竞争力和广阔发展前景的公司，在其发展过程中可能会遭遇短期的市场调整，股价出现下跌。像亚马逊公司，在其早期发展阶段，公司长期处于亏损状态，股价也经历了多次的波动。然而，那些具有长远眼光的投资者看到了亚马逊在电子商务和云计算领域的巨大潜力，不为短期波动所动，坚持长期持有其股票。随着时间的推移，亚马逊逐渐成长为全球电子商务和云计算领域的巨头，那些长期投资者获得了丰厚的回报。相反，如果投资者因为短期波动而轻易卖出这些具有长期投资价值的股票，就如同在播种后尚未等到收获季节就放弃了田地，从而错失未来的长期上涨机会。

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（二）情绪驱动决策与风险放大

1.追涨杀跌的恶性循环

-被短期波动干扰的投资者极易陷入追涨杀跌的情绪陷阱，这种行为就像一个自我强化的恶性循环，不断放大投资风险。当股价上涨时，投资者内心的贪婪情绪被点燃，如同被蜂蜜吸引的苍蝇，盲目跟风买入。这种买入行为并非基于对股票价值的理性评估，而是被股价上涨的表象所迷惑。

-从行为金融学的角度来看，这背后涉及到多种心理偏差。例如过度自信偏差，投资者往往高估自己对市场的判断能力，认为自己能够在股价上涨的趋势中准确把握时机获利。同时，代表性偏差也在起作用，投资者看到股价上涨，就简单地认为这只股票代表了一种赚钱的机会，而忽略了对公司基本面等其他重要因素的分析。当股价开始下跌时，恐惧情绪迅速占据投资者的内心，就像黑暗中的恐惧吞噬着理智。他们匆忙卖出股票，生怕遭受更大的损失。这种追涨杀跌的行为不仅使投资者在交易过程中频繁遭受损失，还会进一步扰乱市场的正常秩序，加剧股价的波动幅度。

2.偏离价值投资原则

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